מדריך לקרנות סל איריות, ישראליות ואמריקאיות

אז החלטתם שאתם רוצים להשקיע במדד, כמו S&p500 ,מדד עולמי וכו...

כתבתם בגוגל קרן סל מחקה מדד X ונדהמתם מכמות האפשרויות שמוצעת לכם.

בואו ננסה לעשות קצת סדר,
יש 3 סוגי קרנות שרלוונטים למשקיע הישראלי.
קרנות ישראליות (בפוסט זה אתייחס לקרנות מחקות (נאמנות) ולא קרנות סל), אמריקאיות ואיריות (כן קרנות סל).
הכוונה היא לאיפה הקרן מאוגדת, איפה "הבית" של הקרן. לפי איפה שהקרן מאוגדת וכיצד היא עוקבת אחרי המדד חלים עלייה גם חוקי מס שונים.

בואו נשווה בין הקרנות לפי פרמטרים חשובים בבחירת הקרן שלנו:

דמי ניהול
קרן ישראלית - בקרן ישראלית יש 3 סוגים של דמי ניהול, דמי ניהול רגילים, דמי נאמנות ודמי ניהול משתנים (דמי הצלחה).
דמי ניהול משתנים - מדד הייחוס של הקרן הוא מדד הNTR (מהווה את תשואת המדד + תשואת הדיבידנדים לאחר 30% מס), אם הקרן עשתה מעל מדד הייחוס מותר לקרן לקחת את "דמי ההצלחה" ( לדוגמה הקרן עשתה 9.8% ומדד הייחוס עשה 9.5% ודמי הניהול המשתנים שהוגדרו זה 0.1% אז הקרן תקח לעצמה 0.1% ואתם תראו בקרן תשואה של 9.7%) ואותו דבר גם הפוך!, אם הקרן עשתה מתחת למדד הייחוס הקרן תתן לחוסכים מכיסה את דמי ניהול המשתנים.

אם תחפשו בגוגל קרנות ישראליות אתם תמצאו קרנות עם 0% דמי ניהול! איך זה ייתכן? הם עובדים לחינם? אז יש פה 2 טענות.

טענה ראשונה - הקרן מסתמכת על זה שתצליח להכות את מדד הייחוס והיא מרוויחה מדמי הניהול המשתנים

טענה שנייה - זוהי מלכודת, אחרי שהקרן תשיג מספיק כסף ויהיו רווחים בשוק ההון הקרן תעלה את דמי הניהול ותשים אתכם החוסכים במקום בעייתי. האם להישאר בדמי ניהול גבוהים או למשוך את הכסף ולשלם את המס.

מהי האמת? הזמן יגיד (כמובן שבכל קרן ניתן להעלות דמי ניהול ולא רק בקרנות ישראליות).

קרן אמריקאית - דמי הניהול הכי נמוכים שתמצאו
קרן אירית - דמי ניהול נמוכים (לא כמו האמריקאיות)

האם הקרן צוברת או מחלקת דיבידנדים?
הקרן מחזיקה הרבה חברות שמחלקות דיבידנדים (כסף לבעלי המניות), מה היא עושה עם הכסף שנכנס, מביאה לנו אותו או ישר משקיעה אותו בחזרה?

קרן אמריקאית - מחלקת (מקבלים את הכסף במזומן לחשבון מסחר)
קרנות ישראליות ואיריות - צוברות
צבירת הדיבידנדים מתגלמת בתשואה של הקרן, הקרן לוקחת את הדיבידנדים וקונה בעזרתם עוד מניות, הם לא מגיעים אלינו לחשבון מסחר ולא נוספות לנו עוד יחידות אלא ערכה של כל יחידה יעלה.

מה מיסוי הדיבידנדים?
כאן נכנס החשיבות של איפה הקרן מאוגדת וכיצד היא מחקה את המדד.
לפני שהדיבידנדים מגיעים אלינו/לקרן נלקחים עלייהם מס, כמה מס?
קרן ישראלית - תלוי בקרן ובמדד אותו היא מחקה, יכול לנוע בין 0% (מדדי ארה"ב כשמשתמשים בחוזי סוואפ) ל-25% (מדדים אחרים)
קרן אמריקאית- 25%
קרן אירית - 0%/15% לחברות בארה"ב (תלוי בקרן, הרחבה בהמשך הפוסט) ו8-12% לשאר העולם

יש מס ירושה?
אם אני מת, האישה והילדים יצטרכו לשלם משהו בשביל לקבל את הכסף?
קרן ישראלית ואירית - אין
קרן אמריקאית - מס של 35% על כלל הצבירה אם מושקעים מעל 60 אלף דולר (אם אתה לא אזרח אמריקאי)

איך מס הכנסה הישראלי מתייחס לקרן הזאת?
רוב הקרנות הישראליות (מזכיר מחקות ולא קרנות סל) וחלק מהקרנות האיריות (שנסחרות בארץ כמובן) נהנות ממיסוי ריאלי לפי מדד המחירים לצרכן (כלומר מס רק על הרווח שמעל האינפלציה)
דוגמה:
עשיתם 10% בשנה, באותה שנה האינפלציה הייתה 2%, יקחו לכם מס רווחי הון של 25% רק על 8% מהרווחים.קרן אמריקאית (וחלק מהאיריות והישראליות) - הצמדה למט"ח, לא תשלמו מס על רווח שנגרם מהתחזקות הדולר על השקל.*לפוסט מורחב בנושא חפשו בקבוצה "מיסוי ריאלי"

עלויות מסחר
קרנות ישראליות ואיריות אפשר לקנות בבורסה שלנו בשקלים, כך שגם אין צורך בהמרת מט"ח וגם העמלות קנייה ומכירה זולות יותר מקנייה דולרית.קרן אמריקאית - יש צורך בהמרת מט"ח ועלויות המסחר יותר יקרות (בבית השקעות ישראלי)

איזה קרנות איריות יש לנו בארץ?

הקרנות של בלקרוק (iShares)
 עוקבות אחרי המדד באופן פיזי, כלומר הן ממש קונות את המניות הנמצאות במדד.

יתרונות:

•  יש נכסים מאחורי ההשקעה (המניות שבמדד) ואין סיכון אם משהו יקרה לגוף המנהל.
• לאירלנד יש אמנת מס (הטבות מס) עם העולם. כשמשקיעים במניות מארה"ב יש 15% מיסוי דיבידנדים וכשמשקיעים במניות משאר העולם יש בין 8-12% מיסוי דיבידנדים.
•  מאוד ברור ומובן איך הקרן עובדת וכיצד אנחנו עוקבים (משקיעים) אחרי המדד

חסרונות:
יש כל הזמן שינויים במדד, חברות נכנסות ויוצאות וחברות בתוך המדד משנות את השווי שלהם ואת אחוז המשקל שלהם במדד עצמו. בנוסף במדדים עולמיים בורסות שונות פועלות בשעות שונות ולפעמים יש גם מניות פחות נזילות. כל זה גורם ל"טעויות עקיבה" כיוון שהקרן צריכה לעשות התאמות ואיזונים.

הקרנות של אינביסקו

לעומת הקרנות של בלקרוק שמחזיקות פיזית את המניות שבמדד הקרנות של אינבסקו עוקבות אחרי המדד באופן סינטטי (חוזי סוואפ ~ SWAP).

ננסה להסביר - גוף מוסדי גדול (נקרא לו בנק) מתחייב לתת לקרן (אינבסקו) את תשואת המדד, במקביל הקרן (אינבסקו) רוכשת סל של מניות בהתאם לשווי החוזה עם הבנק (לא חייב להיות מניות הנכללות במדד).בסוף כל יום מסתכלים כמה תשואה עשה המדד וכמה עשה סל הנכסים של הקרן ומעבירים למי שצריך את ההפרש (ככה שהקרן של אינבסקו תקבל בדיוק את תשואת המדד)

דוגמה ראשונה: המדד עשה 1% וסל הנכסים עשה 0.6% אז הבנק יעביר לקרן 0.4%.

דוגמה שנייה: המדד עשה 1% וסל הנכסים עשה 1.3% אז הקרן תעביר לבנק 0.3%חוץ מזה לחוזה הזה יש עלות קבועה שניתנת לבנק (לדוגמה 0.04% בקרן של אינבסקו שמחקה את מדד S&P 500)כלומר הקרן מקבלת בסוף כל יום את תשואת המדד והבנק מקבל את העלות הקבועה של החוזה + אם סל הנכסים עשה יותר מהמדד.

חסרונות:
נוסף כאן סיכון חדש שלא היה קיים בעקיבה פיזית:
מה יקרה אם הבנק לא יוכל לשלם לקרן את תשואת המדד? 
בשביל למזער את הסיכון הזה אינבסקו עושה מס' דברים:

• מפזרת את הכסף ועושה חוזים עם מספר בנקים, בנוסף מנטרת אחר המצב הפיננסי שלהם במטרה לעלות על בעיות ולהפסיק לעבוד איתם מספיק זמן מראש.
• ההתחשבנות בתשואה היא ברמה היומית מה שמוריד משמעותית את הסיכון.
• הכספים נמצאים בחשבונות נאמנות (הסיכון הוא רק על קבלת התשואה לא על הכספים עצמם)

בנוסף, ישנו פיקוח של הבורסה על החוזה ועל ההתחשבנות.*באופן אישי אני לא חושב שיש סיכון ממשי בקרנות של אינבסקו

בעולם כלכלי בריא אנחנו נהיה מוכנים לקחת על עצמנו עוד סיכון אך ורק אם יהיה לנו פה פוטנציאל לעוד תשואה. 

אז מה היתרונות?

• בגלל אופן העקיבה (חוזי סוואפ) אינבסקו מקבלת את תשואת המדד ללא מיסוי דיבידנדים כלל. כלומר יש בקרן 0% מיסוי דיבידנדים (על מניות מארה"ב). יתרון זה נותן לנו תשואה עודפת של בין 0.2% ל- 0.3% בשנה על הקרנות הפיזיות של בלקרוק.
• אין טעויות עקיבה, התשואה בקרן תמיד תהיה תשואת המדד + תשואת הדיבידנדים פחות דמי הניהול ועלות החוזה

מסקנות שלי
לאזרח הישראלי הממוצע (שהוא לא אזרח אמריקאי) כנראה יהיה עדיף לקנות קרנות איריות או ישראליות שנסחרות בארץ בשקלים.
בית השקעות ישראלי יטפל לו במיסים, אין צורך בהמרת מט"ח, עלויות מסחר זולות, מיסוי דיבידנדים מופחת ומיסוי ריאלי לפי מדד המחירים לצרכן (ברוב הקרנות).

איפה אפשר לראות את כל הקרנות האיריות שנסחרות בארץ? כנסו לכאן
איך מרכיבים את תיק ההשקעות שלכם? קראו כאן!
אתם כן אזרחים אמריקאים? קראו כאן!

בהצלחה! :)

מעוניינים בהטבה בפתיחת חשבון מסחר?
אקסלנס טרייד
- דמי חשבון: פטור לשנתיים ולאחר מכן 15 שקל בחודש
- עמלות מסחר: 0.07% ומינימום 3 שקל לפעולה
- 100 שקל מתנת הצטרפות
- מינימום 20,000 לפתיחת חשבון
לחצו כאן לקבלת ההטבה